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能化 | 国内甲醇短期偏弱的格局不改 关注冬季供应端潜在的利多影响

发布日期:2024-02-19 13:21    点击次数:71

橡胶

  橡胶偏弱下跌。

  23年国庆假期后走势偏强。或因为泰国天气和国内需求预期转好有关。但泰国天气利多预期已回落。

  橡胶RU2401突破14750遇阻力位。

  23年8月31日到9月1日夜盘,合成橡胶大涨,带动天然橡胶主力上涨。涨势罕见。

  9月1日可能的市场上涨原因,或是市场预期部分合成胶生产企业停工检修,库存预期1-2周内比较少,引发市场快速上涨。合成橡胶大涨带动了天然橡胶和20号胶的上涨。

  或者是市场对宏观政策预期,对商品整体配置多头,选择了合成橡胶主做多,合成橡胶带动天然橡胶上涨。

  天然橡胶RU多方认为,对比铜金属铁矿螺纹,糖棉花等商品,橡胶价格偏低。厄尔尼诺可能有助于橡胶减产。空头认为RU2311升水20号胶比较往年偏高较大。

  行业如何?需求表现回暖。

  需求方面,截至2023年11月3日,山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为62.80%,较上周走低2.15个百分点,较去年同期走高22.18个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.28%,较上周走低0.1个百分点,较去年同期走高19.10个百分点。替换市场进入淡季,出口订单有所放缓。

  截至截至2023年11月3日,上期所全乳胶库存247558(-2710)吨,仓单225220(-2370)吨。20号胶库存81467(1915)吨,仓单74814(3247)吨。

  现货

  上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价12000(0)元。

  标胶现货1440(0)美元。

  操作建议:

  市场回落。我们态度谨慎。单边暂无推荐。

  RU2311升水不合理。

  基本面没有大的矛盾。长期看难以支持升水长时间维持,短期看市场做多热情回落。建议买NR主力抛RU2405继续推荐。

甲醇

  供应高位回落,但预计继续回落空间有限,国内供应仍维持在高位水平,关注后续低利润对企业开工的影响。11月进口重回高位,需求端传统需求开始走弱,烯烃开工高位维持,总体改善空间已较为有限,警惕意外停车带来的需求走低风险。库存方面内地压力相对有限,港口后续去库难度仍较大,预计仍将维持在高位水平,将继续对价格起到一定压制。总体来看,国内甲醇短期偏弱的格局不改,但下跌也有成本支撑,关注冬季供应端潜在的利多影响,当前建议观望为主,以震荡格局对待,冲高不追,若盘面有深度回调可以考虑作为板块内多配品种。

  数据方面11月3号01合约上涨55元,报2448元,现货上涨40元,基差+2。供应端本周开工82.5%,环比+3.22%。库存方面,港口库存总量报87.68万吨,环比-2.14万吨。企业库存环比-0.89万吨,报39.71万吨。企业订单待发29.38万吨,环比增2.99万吨。传统需求甲醛、MTBE开工小幅走高,其余均有所走低,总体需求继续回落。江浙MTO开工95.89%,环比回落,整体甲醇制烯烃开工91.59%,环比-1.57%。

尿素

  受国外装置停产以及国内整体供需压力偏小影响,盘面尿素表现偏强,但当前价格已经偏高,不建议追涨。基本面来看供应端11月预计季节性环保限产,供应将有所回落,但新装置叠加高利润,预计供应仍会维持在高位水平。需求端,四季度除了部分农业刚需之外主要的变量在于国内淡储节奏,当前现货价格不低,企业淡储意愿相对有限,后续若盘面与现货出现深度回调仍可以关注淡储需求支撑下的阶段性做多机会,策略方面,短期出口扰动边际弱化,后续需求对于价格的影响或将使得价格维持在区间内,当前绝对价格不低,盘面冲高不追,若后续出现深度回调仍可关注逢低作为板块内多配品种,价格上沿关注2400-2500,下沿关注2000-2100。 期权方面,当前波动率高位,关注逢高做空波动率的机会。

  数据方面11月3号01合约上涨12元,报2360元,现货下跌10元,基差+140。上游开工81.82%环比+0.64%,气制开工83.8%,环比-0.19%。库存方面,企业库存环比-0.96万吨,报32.19万万吨,港口库存报28.22万吨,环比+1.37万吨。企业预收订单天数6.24日,环比-1日。复合肥产能利用率回落,本周开工29.86%,环比-3.03%。三聚氰胺负荷59.11%,环比-1.13%,利润低位。

高、低硫燃料油

  由于10月底供应端趋紧,且受到航运端消费旺季的推动,新加坡低硫燃料油纸货现金溢价达到了九个月来的最高水平。11月1日,受到Gunvor公司在普氏市场收盘评估过程中提出的更高竞价的推动,新加坡低硫燃料油的现金溢价,超过了普氏新加坡低硫船用燃料油均价,为26.67美元/吨,连续第四个交易日上涨。这个现金溢价在截至10月30日的这个星期内已经上涨了近75%,创下了2月2日的28.55美元/吨以来的最高水平。

  短期预期:预计11月初高硫燃料油裂解价差估计将走软,因为天气转凉将减少中东发电行业的需求。因此,更多的出口将有助于缓解当前市场的紧张状况,但由于中质和重质原油供应紧张,裂解价差仍将高于上年水平。另一方面,随着中东新产能上线,预计低硫燃料油裂解价差将保持坚挺,但低于上年水平。一些东北亚市场冬季发电库存增加将在一定程度上支撑裂解价差,但汽油裂解价差走软以及冬季气温高于平均水平最终将对裂解价差构成压力。预计第四季度亚洲燃料油产量将较上年同期下降约14.1万桶/日。中国大陆占到产量下降的大部分,而韩国和日本则由于中质和重质原油供应紧张以及公用事业需求下降,也出现了产量同比下降。第四季度天然气价格较低,降低了向石油转换的需求,从而减轻了与上年同期相比生产更多燃料油的压力。此外,与平均温度相比,较温暖的天气可能会减少冬季供暖发电需求,从而降低所需的生产量。尽管如此,由于OPEC+减产导致中质和重质原油供应减少,将给燃料油生产带来压力。

  长期预期:预计第四季度亚洲燃料油产量的同比下降幅度约为1%。亚洲燃料油需求增速预期略有下调,日均需求量将略微下降4000桶,原因是宏观经济不确定性将限制下游燃料油需求,同时不时有破坏性的天气条件也会阻碍需求增长。与此同时,由于价格较高、海关清关政策和稀释沥青等替代选择,中国独立炼油厂对燃料油的原料需求可能相对低迷。

PVC

  市场行情:

  上一交易日国内PVC华东电石法现货6010元/吨。华东电石法基差-150。

  主要逻辑及观点:

  PVC开工维持高位,后续秋检偏少。社库小幅累库,厂库均去库,预售小幅走强,主要是外盘接单好转,出口待交付有所回升。FOB天津有760美元/吨的成交,海外有装置意外检修,报盘减少。成本端,电石开工有所回落,然利润亏损严重,后续有提价减产可能,叠加烧碱价格回落,山东边际综合成本有所抬升,整体看基本面有所好转。

  总体来看,PVC在边际成本和出口窗口之间震荡,建议单边逢低买入为主,区间操作。

苯乙烯

  上一交易日华东江苏苯乙烯市场收盘于8800-8890元/吨,环比前一交易日低端上涨20元/吨,高端下跌10元/吨。

  观点:

  预计本周港口到船较少本周,苯乙烯及纯苯华东港口维持低位。下游EPS负荷大幅回落,库存有所累积,PS及ABS开工基本维持,库存维持正常季节性。港口低库存,基差维持较强,港口现货维持高价,下游刚需接货,对高价有所抵触。纯苯端,纯苯自身开工小幅回落,纯苯其他下游来看,苯酚利润偏差,整体下游小幅负反馈,纯苯月差小幅回落。苯乙烯自身基本面偏弱,下游小范围负反馈,预计盘面震荡偏弱。

聚乙烯

  现货价格小幅上升,分析如下:1.现货价格止跌反弹,PE进入季节性旺季,预计维持偏强震荡;2.盘面升水,基差走弱。3.成本端支撑回归,盘面交易逻辑受供需关系影响较强。4.11月供应端压力较小,无新增产能但检修回归较多,上游制造商在低利润环境下,降低生产利用率至历史低点。5.上游中游库存较高但去化也较为明显,贸易商持续累库看好后市;6.需求端开工率节后回落后有所反弹,11月需求将回归平淡。7.人民币汇率低位7.30震荡,PE进口利润小幅回升,但是进口窗口仍关闭。8.现实端改善放缓,金九银十旺季预期尚存。短期震荡偏强,中长期聚乙烯价格将随维持震荡,关注L-PP价差正套,可初步建仓,待基差走强以及库存开始边际去化时逢低买入。9. 市场期待美国劳工局周五公布非农就业数据低于预期,有利于通胀下行,将利好资本市场。

  基本面看01合约收盘价8228元/吨,上涨75元/吨,现货8160元/吨,上涨5元/吨,基差-68元/吨,走弱70元/吨。上游开工85.38%,环比下降0.63 %。周度库存方面,生产企业库存37.74万吨,环比去库7.24 万吨,贸易商库存报5.75 万吨,环比累库0.17 万吨。下游平均开工率48.59%,环比上涨0.62 %。LL1-5价差4元/吨,环比扩大7元/吨,L-PP价差554元/吨,环比扩大8元/吨。

聚丙烯

  现货价格小幅上升,分析如下:1.原料端原油、煤及LPG支撑边际递减,交易逻辑回归供需关系,预计维持震荡下行;2.盘面升水,基差走弱。3.成本端原油及LPG价格有所回升对冲聚丙烯价格部分下跌。4.11月供应端PP产能投放较为集中,国乔泉港石化一期(PDH制40万吨PP)预计11月中旬投产,福建中景石化有限公司(PDH制60万吨PP),宁波金发新材料有限公司一期2线PDH制40万吨PP)预计11月底投产叠加检修回归较大,供应端或将承压。5.上游高库存去化顺利,中游库存出现去化加速,下游交投情绪有所起色;6.需求端开工率维持上升趋势,处于同期中性位置。7.人民币汇率维持低位7.30震荡,PP进口利润下滑,窗口关闭。由于四季度PP投产计划全部为PDH制民营企业,利润敏感性较高,随时可能因低利润而推迟投产,所以需关注投产落地情况,逢高做空PP。

  基本面看01合约收盘价7690元/吨,上涨76元/吨,现货7650元/吨,上涨10元/吨,基差-40元/吨,走弱66元/吨。上游开工75.35%,环比下降0.27%。周度库存方面,生产企业库存52.57万吨,环比去库1.86万吨,贸易商库存14.16 万吨,环比去库0.85万吨,港口库存6.28 万吨,环比去库0.06 万吨。下游平均开工率56.45%,环比上涨0.55%。关注PP1-5价差5元/吨,环比扩大3元/吨。